去年十月,我们一群人坐在一起开会,讨论中国政府对危机会出台什么样的政策,然后猜2009年的增长率，大家分歧很大。我当时猜得很简单：政府会放开贷款闸门，让信贷高速增长，2009年的增长不用太担心，但之后银行的坏债就是另外一回事情了，要担心就担心2010或2011年。我做这个猜测的原因也很简单：这是中国政府一贯以来的常用手法。中国经济这么多年来取得了长足的进步，但政府“宏观调控”的手法变化并不算太大。

我并没有猜到会出台高达4万亿的财政刺激计划，政策出台之后，我在11月的“解决中国经济的近忧更需远虑”中写到：“中国过去30年的经验表明，短期大幅度的扩张货币可能存在严重的后遗症：一是造成通货膨胀，二是因为经济中存在的扭曲造成过度投资，形成过剩产能和银行坏债，从而引发新一轮的经济周期。通过制造新问题来解决现在的问题，恐怕不是我们想要的结果。因此，扩张性的财政政策成了中国政府自然的选择，我认为也是正确的选择。”

现在中国经济的强劲复苏被很多人归于“4万亿”的效果，但这不完全是事实，这在很大程度上掩盖了更大的拉动力量：天量的信贷增长。比起今年1到9月累计高达8万多亿的新增贷款（比去年同期多增5万多亿！），累计拨付还不到一半的“四万亿”计划（这里指中央资金，因为地方政府匹配资金的问题和其它因素，实际执行的比例就更低了），只能相形见拙了。在很大程度上，我的猜测还是对的。这意味着，我的担心，也没有消失。

2009年的增速超过8已经是毫无悬念的，最终的数字看起来可能会在8.3-8.5左右，但2010年的增长现在看起来却有点让人担心。为什么这么说？2009年如此宽松的货币政策，如果说在2009年是必要的，在2010年看起来是不可能继续下去的，也不应该再继续下去，否则就真的要重蹈过去的覆辙。2009年相当强劲的财政支持，在2010年看起来也不可能再加强了，能持平也就不错了。中国或早或晚也许可以转型成为一个内需驱动型的经济，老百姓被抑制的收入增长以及消费增长或早或晚也许可以得到释放，但2010年还为时太早，因为经济中还存在太多的扭曲，不可能在这么短的时间里消除。如果2010年的出口表现不强劲，实在很难看到经济的增长点会在什么地方。请不要误解，这里说没有增长点，是指实现9－10的增速，实现7的增速，中国还是很轻松的。

中国在这场危机中，唯一没有真正回答的问题就是可持续增长的问题，在一些方面甚至出现了倒退。如果2010年出口重新抬头，那对这个问题的回答可能又会很方便的被推后。相反，如果出口缺乏亮点，2010年反倒可能会成为一个反思年，面对现实年。